REFORMA·▲ EL ESTADO AVANZÓ · REGULA·CNV · Mercado de capitales
Toda oferta en una colocación primaria deberá decir con nombre y CUIT quién invierte
La Resolución General 1169/2026 de la Comisión Nacional de Valores elimina el anonimato en las colocaciones primarias: exige identificar al inversor final, da a la CNV acceso directo y en tiempo real al libro de ofertas y limita la operación por cuenta propia de los agentes.
Resolución General 1169/2026 · COMISIÓN NACIONAL DE VALORESBoletín Oficial · 2026-09-23Publicado por DQST · 23 de sept de 2026GENERADA DESDE LA BASE · GATE EDITORIAL
Antes
Se podían ingresar ofertas de terceros con un ID sin identificar al inversor final; los agentes operaban por cuenta propia sin límite de monto ni de horario, el monto mínimo lo fijaba el emisor y las comisiones no exigían aviso previo ni informar el rendimiento neto.
Después
Cada oferta exige nombre completo y CUIT/CUIL, CDI o CIE del inversor final; la CNV accede en tiempo real a todo el libro; el monto mínimo de suscripción no puede superar UVA 10.000 y los agentes no pueden ingresar cartera propia en los últimos 30 minutos antes del cierre.
El anonimato del oferente queda vedado
Ninguna oferta o manifestación de interés puede cursarse sin identificación completa del inversor final: nombre completo y CUIT/CUIL, CDI o CIE. Desaparece la figura del tercero que ingresaba con un ID sin identificar.
El organismo justifica el cambio en la necesidad de «identificar a los oferentes, y a mitigar potenciales conflictos de interés derivados de la participación de Agentes Colocadores actuando por cuenta propia o de sujetos vinculados a ellos».
La CNV mira el libro mientras se arma
Los mercados deben garantizar a la CNV acceso directo, permanente y en tiempo real a la visualización íntegra de ofertas, modificaciones, cancelaciones y adjudicaciones, con reporte inmediato al cierre. El regulador pasa de auditar después a observar durante.
La colocación local por subasta, licitación pública o book building queda restringida a sistemas informáticos autorizados por la CNV; el book building internacional queda exceptuado de esa exigencia.
Menos margen para el agente, más piso para el minorista
30 minutos antes del cierre es la ventana en la que los agentes ya no pueden ingresar ofertas de Cartera Propia Restringida, que además quedan topeadas a la diferencia entre patrimonio neto total y patrimonio neto mínimo regulatorio.
UVA 10.000 es el techo del monto mínimo de suscripción que puede fijar el emisor, salvo régimen del BCRA o emisiones dirigidas exclusivamente a Inversores Calificados. Y el agente debe comunicar y cuantificar por anticipado las comisiones e informar la TIR neta.
Un tope al canje sin oferta pública
En refinanciaciones por canje, la porción suscripta con ON privadas o créditos preexistentes queda limitada al 30% del monto total efectivamente colocado; el 70% restante debe integrarse en efectivo o en especie con valores de oferta pública.
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